将艺术品拆细上市，到底是先行先试的金融创新，还是行走在边缘的非法证券交易？

楼市孱弱、股市风向不明，上天津文化艺术品交易所买一份艺术品的股票怎样？

如果在2011年1月申购上原始股，仅仅一个多月的时间，账面收益可达15倍。不过，这样的“好事”可能到3月17日就戛然而止了。天津文化艺术品交易所(下称天艺所)一早发布公告称，接天津市政府监管部门通知，自即日起，对上市艺术品20001(《黄河咆哮》)和20002(《燕塞秋》)实行特别停牌，复牌时间另行通知。

公告声明，两只艺术品股票被停牌的原因是“为了降低投资风险、保护投资人利益”。

3月17日，财新《新世纪》记者询问该所的监管部门，公司有关人士称“保密”；问及交易所的股权结构、主管部门，仍答“暂时保密”；再问具体是哪个监管部门作出特别停牌的决定，回答还是“保密”。

天艺所成立于2009年9月，与各地的文化产权交易所不同的是，该所从1月起推出了一项金融创新，将前述两幅当代国画家的作品拆细成1100万份公开上市交易。3月11日，该所再度推出八项新上市艺术品，包括七幅国画和一颗粉色钻石，一上市便连续封住涨停。17日上午，这八件艺术品被临时停牌1小时15分钟后，继续以涨停报收，价格一律为3.77元。

如此涨势引发关注。但不只一位业内人士，包括对艺术品投资颇有研究的资本市场高端人士告诉财新《新世纪》记者，他提醒向他咨询的朋友，“风险很高，不宜介入。”

“这是典型的公开市场交易，应受中国证监会管辖，需要有强制信息披露、中介机构的认证等一系列监管措施。”一位资本市场法律人士确认。不过，当3月11日财新《新世纪》记者向中国证监会有关部门负责人问询此事时，对方表示知悉此案，但态度有些犹疑：“这是地方政府搞的。现在没出事，还在考虑如何介入。”

当被财新《新世纪》记者问及这一市场是否受中国证监会监管，该交易所的律师马克伟给出了否定的答案。不过，他也表示，自己并非该交易所的全权法律事务代表，而是“电子商务业务部分”的法律顾问。

交易所网站公开资料称，该所“作为天津市金融体制改革‘先行先试’的重要创新内容”之一，得到了市委市政府的大力支持，被列入天津市“2009年金融创新改革20项重点工程”。

天津金融办对财新《新世纪》记者表示，他们负责指导一部分交易所的业务。有关特别停牌的决定是由几个监管部门联合做出的，目前金融办对此事“不做解释”。

一位相关部委的部门负责人告诉财新《新世纪》记者，有关各部门乃至高层均已注意到事态的发展，认定性质是“等额分割，连续交易”。但“希望问题的处理平缓有序，不至于引起不良后果”。

据财新《新世纪》记者了解，短短一个多月来，天津文化交易所有关上市品种的目前市值已逾3.5亿元，参与交易的投资者账户超过4万个。就在第二批八只艺术品上市之前，该所发布公告，将投资者的门槛从5万元提高至50万元以上。即使根据此前的5万元计算，有关投资者的总资产可能超过了20亿元。

咆哮的股价

“进去一辆吉利，出来是沃尔沃。”一位投资者这样描述他的朋友从中可观的牟利。

3月11日，天津市和平区西康路塞顿中心C座9层，财新《新世纪》记者在天艺所看到，拜访者络绎不绝，包括拟入市的投资者、拎着画卷前来打听如何上市的人士、媒体记者等。

网上行情系统显示，该交易所第一批上市的两幅当代艺术家的国画作品，《黄河咆哮》与《燕塞秋》3月15日的收盘价分别为14.92与14.84元，在不到两个月内，比1月26日上市之初的1元面值翻了十几倍。

中国正变成一个世界艺术品交易的巨大的新兴市场。今年年初，雅昌艺术市场监测中心的报告显示，2010年中国艺术品拍卖市场创下573亿元成交总额的新纪录，同比增幅逾150%。然而，这远不能比拟天艺所短短数日“炒”出来的涨幅。

上市以来，两幅画作的涨幅基本都维持在50%左右，上市之初更是高达148%和133%，目前的流通总市值超过1.5亿元。两幅画作曾在2月21日因连续涨停被临时停牌一次。随后的2月24日，天艺所修改规定，将“连续三个交易日内收盘价均达到价格涨跌幅限制”，纳入“异常波动”的范畴。

财新《新世纪》记者走访该所的当天，第二批共计八只艺术品首日上市，全线涨停，八只艺术品收盘价均为2.16元，涨幅116%，打破了《黄河咆哮》首日涨幅纪录。经过连续数日的无量涨停，15日则均收盘在3.77元。

新上市的八只艺术品中，21003(《声喧乱石》)3月15日的成交量仅为1手，其他多只艺术品也只有10手。“都是买入，没有几个卖出的，全在追涨。”招商银行的工作人员告诉财新《新世纪》记者。招商银行是天艺所的惟一合作银行，角色相当于资金托管第三方。原本在该行存款超过5万元的持金卡者即可在交易所开户。

3月10日，交易所发布公告称，将入市门槛提高至投资者需要拥有招商银行金葵花卡及以上级别借记卡，即存款达到或曾经达到超过50万元。知情人士介绍说，这一要求是招商银行提出的，主要出于风险考虑。招行有关工作人员向财新《新世纪》记者介绍说，自从开户门槛提高后，接到不少客户特意申请开金葵花卡的请求，市场的火爆程度可见一斑。

3月15日，因连续三个交易日涨停，天艺所公告称《黄河咆哮》与《燕塞秋》停牌。

3月16日，公告再称，投资人00007616及投资人00047273因于3月10日至3月15日期间采取大量且连续申报方式造成《黄河咆哮》与《燕塞秋》异常波动，被认定为异常交易行为，予以警告。

3月17日一早，天津文交所改变说法称，将《黄河咆哮》与《燕塞秋》的临时停牌改为特别停牌，复牌时间未定。而第二批八只艺术品同日也因连续三天出现涨停，被停牌1个小时15分钟。

据接近监管当局的知情人士告诉财新《新世纪》记者，交易所参与交易的投资者已经达到4万余位，市值达到3.5亿元，涉及资金超过20亿元。

“投资有风险、入市需谨慎。”这样“资本市场”意味浓厚的标语，开始频频出现在公告里。